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Presentación inicial del análisis de nuevas emisoras o activos. Se exponen fundamentos, contexto del sector y expectativas de desempeño a mediano y largo plazo.
Presentación inicial del análisis de nuevas emisoras o activos. Se exponen fundamentos, contexto del sector y expectativas de desempeño a mediano y largo plazo.
julio 24, 2024
Trimestral – Grupo Bimbo 2T24
Continúa la debilidad. El grupo continúa presentando contracciones en sus principales indicadores, debido a elevadas bases de comparación, en menor medida el efecto del tipo de cambio y la debilidad en las ventas principalmente en Norteamérica. Debajo de lo esperado. La empresa reportó cifras por debajo de lo esperado en ingresos y utilidad neta, mientras que en Ebitda permaneció en línea con lo esperado por el consenso. Racha negativa continúa. La panificadora reportó una contracción de 1.9%…
julio 24, 2024
Trimestral – Wal-Mart de México 2T24
Sólido desempeño. WALMEX reportó crecimiento en sus principales indicadores, con márgenes estables y eficiencias operativas que compensan gastos laborales e inversiones estratégicas, así como seguir impulsando su estrategia de crear un ecosistema complementario para sus clientes. En línea con las expectativas. Los resultados trimestrales de la minorista se mantuvieron en línea con las expectativas del consenso. Ingresos crecen a paso firme. Los ingresos totales de WALMEX crecieron 6.4% a/a en…
julio 24, 2024
Trimestral – ALFA 2T24
Alpek continúa presionado. Los desafíos de la industria petroquímica continúan afectando a Alpek, aunque hasta el momento van en línea con la guía. Sigma. Presentó un volumen récord y crecimiento en todas las regiones, revisó al alza su Guía, espera un EBITDA de USD$1,000 millones, 9.0% más que el estimado original. Perspectiva Positiva. La compañía reportó mejor a lo esperado, gracias a un mejor resultado en Sigma, anunció una revisión al alza de su Guía 2024 con un incremento en el flujo de…
julio 24, 2024
Trimestral – ALPEK 2T24
Volúmenes. El volumen se mantuvo estable tanto en la comparativa anual como de forma secuencial, lo anterior a pesar de interrupciones temporales. Industria. La industria en 2024 continuará en un panorama complicado, pero con mejoras paulatinas. Perspectiva Neutral. Estimamos que la acción presente un comportamiento de neutral a positivo, ya que reportó mejor a lo esperado por el consenso y van en línea para alcanzar guía 2024. Reporte Mixto, recuperación secuencial. La compañía reportó…
julio 24, 2024
Trimestral – Gruma 2T24
Reporte positivo. La compañía entregó un reporte positivo, pero hacia adelante seguirá con una base retadora que dependerá del dinamismo del sector y estrategias de rentabilidad de la empresa. Superó las expectativas. Pese a un escenario complicado, tanto por elevadas bases de comparación como adversidades en logística, los resultados de la empresa superaron las expectativas del consenso. Retos en el segundo trimestre. El crecimiento de las ventas netas fue 0.3% a/a en el segundo trimestre,…
julio 24, 2024
Trimestral – Fomento Económico Mexicano 2T24
Crecimiento de doble digito. Los principales indicadores y la mayoría de los negocios de la emisora registraron crecimientos de doble dígito en ingresos. Mejor de lo esperado. En ingresos y EBITDA la empresa reportó cifras mejores de lo esperado por el consenso, además de una expansión en utilidad neta. Mantiene tendencia positiva en ingresos. Durante el 2T24, los ingresos de la empresa aumentaron 12.2% a/a, impulsado por el crecimiento en la mayoría de las líneas de negocio de la empresa,…
julio 24, 2024
Trimestral – Bolsa Mexicana de Valores 2T24
Trimestre positivo. La entidad financiera presentó incrementos en sus principales métricas, apoyado por un mayor volumen operado y crecimiento en la mayoría de sus negocios, además de eficiente control de gastos y mejoras en márgenes. Valuación. Actualmente la emisora registra un P/U de 11.4x, ligeramente por debajo de su promedio de 5 años, la expectativa es positiva hacia adelante. Ingresos por negocio al alza. Los ingresos totales de BOLSAA registraron un aumento de 6.1% a/a en el 2T24,…
julio 23, 2024
Trimestral – El Puerto de Liverpool 2T24
Reporte positivo. La departamental mantiene una sólida tendencia en ingresos, controlando sus gastos e impulsando las ventas digitales, sin embargo, el negocio financiero aumentó su cartera vencida, por lo que puede complicar la operación del negocio. Efecto calendario. Este año, el periodo de vacaciones de Semana Santa fue en marzo, mientras que el año pasado fue en abril, por lo que se observaron elevadas bases de comparación. Sólido crecimiento en ingresos. La compañía reportó un…
julio 23, 2024
Trimestral – Alsea 2T24
Trimestre regular. Alsea se muestra defensivo por las ventas en México (que representaron el 56% de las ventas del trimestre), compensando las caídas en sus demás regiones, por otro lado, el costo de financiamiento deterioró la utilidad neta en el trimestre. Efecto calendario. Este trimestre también se observaron elevadas bases de comparación ya que este año, el periodo de vacaciones de Semana Santa fue en marzo, mientras que el año pasado fue en abril. Defensivo consumo en México. Las ventas…
julio 23, 2024
Trimestral – Grupo Aeroportuario del Sureste 2T24
Crecimiento en tráfico . Al 2T24, el tráfico de pasajeros de ASUR creció 2.8% a/a, lo anterior a pesar de una disminución en México. Reporte positivo, pero por debajo de lo esperado. La compañía reportó por debajo de lo esperado en ventas y EBITDA y; Utilidad neta quedó por arriba de lo estimado. Implicación. Consideramos que el precio de la acción podría tener un efecto de neutral a positivo, ya que, aunque reportó por debajo de lo esperado, es la única aerolínea que continúa reportando…
julio 23, 2024
Trimestral – GCC 2T24
Complicado cierre de semestre. GCC cerró el primer semestre del 2024 presionado, derivado de una desaceleración en los volúmenes en ambas regiones . Perspectiva Negativa. Tras reportar por debajo de lo esperado por el consenso, esperaríamos un impacto negativo en el precio de la acción, estaremos atentos a la llamada de resultados el día de mañana. Cabe mencionar que desde principios de mayo la acción ha caído 18.7%. Reporte negativo. La compañía reportó por debajo del estimado del consenso.…
julio 23, 2024
Trimestral – Grupo Financiero Banorte 2T24
Mantiene ritmo estable. Al 2T24, mantiene tasas positivas de crecimiento en ingresos por intereses, buscando estrategias que no dependan de los movimientos de tasas del Banxico, apoyando la calidad de la cartera y contención de costos. Reporte neutral. Los resultados presentan moderaciones en su ritmo de crecimiento, sin incrementos en su tasa de morosidad y sólida expansión en cartera total. Mantiene crecimiento de doble digito en cartera. Al cierre de 2023, la cartera de crédito de GFNORTE…
abril 24, 2025
Trimestral – Arca Continental 1T25
Por debajo de expectativas. Arca Continental presentó un positivo, con crecimiento en ventas y en utilidad neta, sin embargo, sus resultados no superaron las expectativas del consenso, ante una base de comparación difícil de superar.
Valuación. La embotelladora cotiza en un múltiplo P/U de 18.3x ligeramente por arriba de su promedio de 5 años de 17.4x.
Caida en volumen. El volumen de ventas consolidado durante el 1T25 bajó 3.1% a/a, debido a la caída de 2.3% en refrescos y de 15.7% en agua. Asimismo, por regiones observamos caídas en México (-3.6%), EE.UU. (-5.6%) y Sudamérica (-0.7%). Dicha contracción…
abril 23, 2025
Trimestral – Gruma 1T25
Supera expectativas. Aunque presentó contracciones en ventas, principalmente por la depreciación del peso mexicano, Gruma superó las expectativas en Ebitda y Utilidad neta (+13.4% a/a) y expansión en márgenes.
Valuación. Gruma cotiza a un atractivo nivel de valuación por múltiplo P/U de 12.8x, comparado con su promedio de 5 años de 15.6x, con sólidas estrategias de rentabilidad.
Volumen. En el 1T25, el volumen total de Gruma disminuyó 1.2% a/a, con una venta de 1,062 mil toneladas métricas, debido a la sensibilidad a los precios en el canal institucional en los EE. UU. Y por la contracción de volumen en GIMSA y en…
abril 23, 2025
Trimestral – Grupo Herdez 1T25
Reporte positivo. Las ventas de Herdez mostraron recuperación secuencial, también beneficiado por tipo de cambio, con expansión en márgenes y crecimiento en utilidad neta, superando las expectativas del consenso.
Valuación atractiva. La compañía presenta un atractivo nivel de valuación por múltiplo precio sobre utilidad (P/U) que se ubica en 12.7x, por debajo de su promedio de 5 años de 16.1x.
Recupera tracción. Las ventas netas de Herdez aumentaron 9.3% a/a en el 1T25, apoyado por el incremento de 10.3% a/a en las ventas de conservas, así como un crecimiento de 4.7% a/a en el segmento de Impulso y de 7.0% a/a en…
abril 23, 2025
Trimestral – ALFA 1T25
Alpek termina proceso de escisión. El proceso de escisión de Alpek concluyó el pasado 4 de abril, por lo que Alfa se quedaría cotizando solo con Sigma.
Perspectiva neutral. La compañía presentó un reporte positivo en pesos mexicanos, pero registró ventas por debajo de lo esperado, así como retrocesos en USD. A pesar de lo anterior considero que los inversionistas tomarán en cuenta sus estimados a largo plazo y que va en línea con la Guía 2025. *Las operaciones de Alpek aparecen como operaciones discontinuas.
Sigma.
En el 1T25, presentó un decremento en ventas en USD de 5.0% a/a afectado principalmente por efectos…
abril 23, 2025
Trimestral – GENTERA 1T25
Mejor de lo esperado. Gentera presentó un crecimiento de 26.3% a/a en ingresos, apoyado por el incremento de 26.3% a/a en cartera total, y un aumento de 52.3% en utilidad neta superando las expectativas del mercado.
Valuación. La entidad financiera cotiza en un múltiplo P/U de 6.2x, un nivel atractivo respecto de su promedio de 5 años de 7.8x, favorecido por el crecimiento de su utilidad.
Inercia positiva. La cartera total de Gentera fue de $82,725 mdp en el 1T25, creciendo 26.3% a/a, superando el crecimiento del sector, apoyado por los aumentos en cartera de sus subsidiarias: Banco Compartamos (+27.0%),…
abril 23, 2025
Trimestral – NEMAK 1T25
Inicio de año complicado. La compañía continúa viendo sus volúmenes afectados principalmente en Norteamérica y Europa, lo que afectaría los ingresos 1T25, a pesar de los esfuerzos realizados en eficiencias de costos, el EBITDA se vio presionado, asimismo los márgenes.
Perspectiva. Consideramos que la implicación sería de neutral a negativa para el precio de la acción, ya que presentó un reporte en línea con lo esperado por el consenso en ventas y ebitda, cabe mencionar que la pérdida neta fue mayor a lo esperado.
Ventas e Industria. Las ventas presentaron un ligero avance de 0.1% a/a, gracias a mayores precios de…
abril 22, 2025
Trimestral – Bolsa Mexicana de Valores 1T25
Mejor de lo esperado. La entidad financiera presentó incrementos de doble dígito en sus principales métricas, apoyado por un mayor volumen operado y crecimiento en la mayoría de sus negocios, superando las expectativas del consenso.
Factores macroeconómicos. El resultado positivo de Bolsa fue apoyados por la mejora en volumen que responde a la depreciación del tipo de cambio y los recortes en la tasa de referencia del Banco de México.
Volumen operado. Durante el 1T25, Grupo Bolsa reportó un incremento de 19% a/a en el volumen operado promedio diario de capitales, un crecimiento de 17% en futuros y un alza de 15%…
abril 22, 2025
Trimestral – ALPEK 1T25
Volúmenes. El volumen decreció 7.0% a/a, de forma secuencial quedó en línea con el trimestre anterior.
Perspectiva Neutral. Estimamos que la acción presente un comportamiento de neutral ya que el consenso estimaba una mayor caída en EBITDA, cabe mencionar que el incremento en ingresos quedo por debajo de lo esperado.
Escisión. El 4 de abril las acciones de Controladora Alpek fueron distribuidas a los accionistas de Alfa, con lo que Alpek termina de escindirse completamente.
Reporte Mixto. A pesar de presentar un incremento de 8.3% a/a, la compañía reportó ligeramente por debajo de lo esperado en ventas, con un…
abril 22, 2025
Trimestral – Quálitas Controladora 1T25
Supera expectativas. Los resultados trimestrales de la aseguradora superaron las expectativas del consenso, con crecimientos de doble dígito en todos sus indicadores y siguiendo la tendencia de trimestres previos.
Panorama incierto. La desaceleración en la venta de autos nuevos plantea un escenario retador para la empresa, sumado a elevadas bases de comparación por resultados sobresalientes durante 2024.
Crecimiento sostenido. Qualitas reportó 5.9 millones de unidades aseguradas en el 1T25, (+6.6% a/a), apoyado por el crecimiento de 6.7% a/a de México (que representan el 94.5% del total). La venta de autos nuevos…
abril 22, 2025
Trimestral – Grupo Aeroportuario del Sureste 1T25
Tráfico se recupera . Al 1T25, el tráfico de pasajeros de ASUR creció 0.2% a/a, lo anterior principalmente por una mejora en Puerto Rico y Colombia.
Reporte positivo, en línea con lo esperado. La compañía reportó ligeramente por debajo de lo estimado en ventas, pero en línea en términos de EBITDA y Utilidad Neta.
Implicación. Consideramos que el precio de la acción podría tener un efecto de neutral a positivo.
Crecimiento en ingresos. En el 1T25, los ingresos de ASUR crecieron 18.2% a/a, gracias a un incremento en el tráfico de pasajeros, el tráfico doméstico subió 3.5% a/a y el internacional cayó 4.2% a/a.…
abril 22, 2025
Trimestral – Grupo Financiero Banorte 1T25
Menor a lo esperado. Aunque el grupo sigue reportando cifras positivas, los resultados del 1T25 en su mayoría estuvieron por debajo de lo esperado por el consenso, principalmente en ingresos netos y resultado operativo.
Cartera. La emisora mantiene un sólido desempeño en su expansión de cartera, con una participación de mercado de 15.2% en el sistema financiero mexicano.
Sigue cartera con crecimiento. En el 4T24, la cartera de crédito de GFNORTE aumentó 13.5% a/a, manteniendo la tendencia positiva de trimestres anteriores. Dicho resultado fue respaldado por el crecimiento de las diferentes categorías de crédito:…
abril 22, 2025
Trimestral – GCC 1T25
Trimestre negativo. GCC inició 2025 presionado en ventas, derivado de una desaceleración en los volúmenes en ambas regiones, ocasionado por condiciones climáticas adversas y un entorno global incierto, lo anterior no pudo ser contrarrestado por el incremento en precios y sus esfuerzos en disminución de costos.
Perspectiva Negativa. La compañía reportó por debajo de lo esperado por el consenso, lo anterior podría traer en el corto plazo un efecto negativo en el precio de la acción, sin embargo, confiamos en los fundamentales de largo plazo de la compañía y en que no modifiquen la guía anual.
Reporte negativo.
La…
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